Contaminar hoy cuesta casi la mitad que hace un año. Los derechos de emisión de CO2 han iniciado este 2024 con una tendencia a la baja que ha llevado a este mecanismo de defensa europeo, diseñado para promover una reducción de las emisiones de las grandes industrias a costa de rascarse el bolsillo, a situarse en el entorno de los 50 euros por tonelada, la mitad que hace un año, cuando tocó techo en 100 euros. La reducción coincide con la caída de precios del gas en las últimas semanas, que llevan a esta matería prima a valer alrededor de 25 euros por megavatio-hora (MWh), la mitad que en 2022 y similar a los precios precrisis, según el mercado de referencia (TTF holandés).

Europa se rige desde 2005 por un sistema denominado Emissions Trading Sistem (ETS) que limita las emisiones de unas 10.000 instalaciones de gran consumo de energía (centrales eléctricas e industria) y de las compañías aéreas. Cada empresa tiene asignada al año una cantidad limitada de derechos de CO2 que pueden emitir a la atmósfera de forma gratuita en el ejercicio de su propia actividad productiva. Si necesitan emitir más, deben acudir a un mercado (subasta) a comprar nuevos derechos.

El CO2 se convierte, así, en un coste más de producción de las instalaciones más contaminantes, lo cual explica su impacto en la factura de la luz. Las centrales térmicas de generación eléctrica, como los ciclos combinados o las plantas de carbón, son unas de las principales compradoras de estos derechos, al no tener ningún cupo asignado de forma gratuita. De esta forma, una bajada o subida de los derechos de emisión de CO2 impacta directamente en los precios mayoristas de la electricidad que se rigen por un sistema marginalista según el cual la tecnología más cara es la que determine el precio.

En enero de 2018 estos derechos se pagaban a 4 euros por cada tonelada de CO2; en 2019, se llegó a 23 euros; en 2021, a 48, y el año pasado llegó al pico de 100 euros. Una tendencia al alza que está en la filosofía de la propia medida: si cada vez contaminar cuesta más, las industrias dejarán de hacerlo. Con un inicio de año en el que, por primera vez, se ha producido una desescalada de los precios a la mitad. La pregunta es: ¿Se está consiguiendo el objetivo de emitir menos?

Las emisiones de CO2 repuntaron un 1,1% en 2023 a nivel global, con un alza de alrededor de 410 millones de toneladas, según un informe publicado hace dos semanas por la Agencia Internacional de la Energía (AIE). Pero en el caso de la Unión Europea disminuyeron casi un 9%, lo que resta 220 millones de toneladas, en línea con la caída observada en 2020, durante la pandemia del coronavirus, según el mismo informe, que atribuye el descenso actual al despliegue de energías renovables en el sector eléctrico, pero también a una situación macroeconómica más débil y a la mayor eficiencia de la industria.

Estas tres circunstancias que han rebajado las emisiones en Europa provocan una menor demanda de derechos de emisión y coinciden con la lectura que hacen fuentes del sector eléctrico, que ponen el foco en la desaceleración industrial, sobre todo en Alemania, que es uno de los grandes consumidores europeos, y a que los inversores están vendiendo derechos para cubrir las pérdidas en otros activos y obtener mayor liquidez. También plantean el efecto bola de nieve: a medida que el mercado baja, se alimenta la venta de posiciones.

«La generación renovable en máximos está reduciendo significativamente la producción con gas y carbón en los mercados eléctricos europeos, principalmente en España y Alemania. La demanda industrial sigue sin grandes cambios al alza, otro factor más que mantiene contenido el precio del CO2″, reitera el analista energético de Ignis Energía, Pedro Cantuel, a través de un correo electrónico, a lo que suma «unos fundamentales bajistas y un escenario de temperaturas que no presionan, de momento, los precios al alza».

No hay que obviar tampoco el componente especulativo, que llevó en volandas a los precios durante los últimos años. Los fondos de inversión y bancos representan alrededor del 30% de las compras, según Ismael Romeo, consejero delegado de SendeCO2, plataforma de compraventa de este tipo de derechos. “Es el ‘driver’ principal que hizo que los precios se dispararan por encima de lo que parecía normal y lógico, pero también es consecuencia de la bajada de precios. Hay fondos que están jugando a la baja”, confirma Romeo.

Pero también hay otras cuestiones que podrían haber favorecido a una menor presión sobre los precios, como la mayor liquidez en las subastas por las ventas de Repower EU para recaudar fondos para inversiones limpias o que este año por primera vez la entrega de derechos de emisión se realizará el 30 de septiembre y no en abril como hasta ahora. “La urgencia de las industrias para comprar unidades, típica de esta época, ya no es urgente, y las entregas de derechos también se retrasan”, asegura Romeo.

Sobre si el nivel de precios se mantendrá bajo, el consejero delegado de Endesa, José Bogas, se mostraba “absolutamente seguro” de que “recuperará los 100 euros por tonelada”, según afirmó durante la presentación ante analistas de los resultados anuales de la compañía. El motivo al que aludía es que “hay muchos mecanismos» para elevar este precio dado que «la Comisión Europea ha señalado que los precios altos son necesarios para promover el cambio tecnológico».

«Existe un sistema de control de precios (Market Stability research), el objetivo de reducción (de derechos de emisión disponibles) se ha actualizado al 90% en 2040, la integración de las emisiones del transporte marítimo en el régimen comercial europeo y la esperada recuperación industrial en los próximos dos años”, enumeró Bogas. El denominado Market Stability research es una especie de ‘Banco central de derechos’ para darle estabilidad a los precios (retira liquidez cuando el precio está bajo y la inyecta cuando está alto, para minimizar la subida). Este mecanismo, que funciona con un algoritmo, no intervino cuando subieron los precios y, de momento, tampoco lo ha hecho.

Contaminar hoy cuesta casi la mitad que hace un año en Europa

En el inicio de este año, los derechos de emisión de CO2 han experimentado una tendencia a la baja, situándose en alrededor de 50 euros por tonelada, lo que representa la mitad de su valor respecto al año anterior cuando alcanzaron los 100 euros. Esta disminución se ha visto reflejada en el costo de la contaminación, impactando directamente en la economía de las grandes industrias europeas.

Contexto y antecedentes

Desde 2005, Europa se rige por el Sistema de Comercio de Emisiones (ETS), un mecanismo que limita las emisiones de alrededor de 10,000 instalaciones de gran consumo de energía y compañías aéreas. Cada empresa tiene asignada una cantidad limitada de derechos de CO2 que pueden emitir de forma gratuita, pero si superan ese límite, deben comprar nuevos derechos en el mercado. Esta medida busca promover la reducción de emisiones y fomentar la adopción de prácticas más sostenibles.

El costo de emitir CO2 se ha convertido en un factor importante para las instalaciones más contaminantes, como las centrales térmicas y las plantas de energía a base de carbón, ya que este costo adicional se refleja en sus precios de producción y, por ende, en la factura de la luz para los consumidores finales.

Impacto en los precios de la electricidad

La fluctuación en los precios de los derechos de emisión de CO2 tiene un impacto directo en los precios mayoristas de la electricidad, ya que estas instalaciones deben ajustar sus costos de producción en función de la disponibilidad y precio de estos derechos. La tecnología más cara es la que determina el precio final en un sistema marginalista, lo que hace que la variación en el costo de la contaminación se refleje en el mercado energético.

Menos demanda y reducción de emisiones

En contraste con la tendencia al alza de los precios de los derechos de emisión en años anteriores, en 2023 se observó un ligero repunte del 1.1% en las emisiones globales de CO2, aunque en la Unión Europea se registró una disminución del 9%, equivalente a una reducción de 220 millones de toneladas. Este descenso se atribuye al aumento de la generación de energías renovables, a una situación macroeconómica más débil y a la mayor eficiencia en la industria.

Estos factores han contribuido a una menor demanda de derechos de emisión en Europa y han generado un efecto cascada en la venta de posiciones en el mercado, dando lugar a una disminución en los precios de los derechos de CO2.

Aspectos especulativos y mayor oferta

Además de los factores mencionados, el componente especulativo ha jugado un papel crucial en la fluctuación de los precios. Los fondos de inversión y los bancos representan alrededor del 30% de las compras de derechos de emisión, lo que ha contribuido a la volatilidad de los precios en años anteriores.

Por otro lado, la mayor liquidez en las subastas y la posibilidad de retrasar la entrega de derechos de emisión han generado una menor presión sobre los precios, permitiendo una mayor estabilidad en el mercado. A pesar de la actual baja en los precios, algunos expertos como José Bogas, consejero delegado de Endesa, sugieren que los precios podrían recuperarse y llegar nuevamente a los 100 euros por tonelada en el futuro.

Conclusiones

El sistema de comercio de emisiones en Europa sigue siendo un mecanismo clave para incentivar la reducción de emisiones de CO2 en las grandes industrias. La fluctuación en los precios de los derechos de emisión refleja la dinámica de oferta y demanda en el mercado, así como la influencia de factores económicos y especulativos en su valoración.

Es importante seguir monitoreando el impacto de estos precios en la economía y en la transición hacia un modelo más sostenible y respetuoso con el medio ambiente. La evolución de los precios de los derechos de emisión de CO2 en Europa es un indicador clave del compromiso de la región con la reducción de la contaminación y el fomento de una economía más verde.

Contaminar hoy cuesta casi la mitad que hace un año

Europa se rige desde 2005 por un sistema denominado
Emissions Trading Sistem (ETS) que limita las emisiones de unas 10.000 instalaciones de
gran consumo de energía (centrales eléctricas e industria) y de las
compañías aéreas. Cada empresa tiene asignada al año una
cantidad limitada de derechos de CO2 que pueden emitir a la atmósfera de forma gratuita en el
ejercicio de su propia actividad productiva. Si necesitan emitir más, deben acudir a un mercado (subasta) a
comprar nuevos derechos.

El CO2 se convierte, así, en un coste más de producción de las instalaciones más
contaminantes, lo cual explica su impacto en la factura de la luz. Las centrales térmicas
de generación eléctrica, como los ciclos combinados o las plantas de carbón, son unas
de las principales compradoras de estos derechos, al no tener ningún cupo asignado de forma
gratuita. De esta forma, una bajada o subida de los derechos de emisión de CO2 impacta directamente en los
precios mayoristas de la electricidad que se rigen por un sistema marginalista
según el cual la tecnología más cara es la que determine el precio.

Implicaciones Futuras

Las emisiones de CO2 repuntaron un 1,1% en 2023 a nivel global, pero en el caso de la
Unión Europea disminuyeron casi un 9% lo que resta 220 millones de toneladas. Esta disminución se
atribuye al despliegue de energías renovables en el sector eléctrico, una situación
macroeconómica más débil y la mayor eficiencia de la industria.

Cierre

En resumen, la tendencia a la baja en los derechos de emisión de CO2 en Europa abre la puerta a
reflexionar sobre si se está cumpliendo el objetivo de emitir menos. Factores como la generación renovable en
máximos y la menor demanda de derechos de emisión están influenciando en la reducción de precios, mientras que el
componente especulativo y otras cuestiones podrían jugar un papel en el futuro de este mercado.